【中美貿易戰】中國3月減持美債 動用核選項報復美？

• 中國3月持美國債規模降至1.12萬億美元
• 貿易戰升級之際，中國減持美債引來猜測
• 中國或以減美債支持人幣匯價，非報復美國

中美貿易戰膠著之際，中國減持美國國債，為4個月以來首次。分析指，中國動用這一具有「核威力」的武器，或許並非為報復美國加徵關稅，而是在人民幣急跌時以此捍衛本幣。

3月中國持有美債 按月減少104億美元

美國財政部公布，3月份中國持有的美國國債，按月減少104億美元至1.12萬億美元，減持規模並不大，但持有量降至2017年5月以來的最低水平。這也是中國4個月以來首次減持美債。

上述數據公布正逢中美貿易戰重燃戰火之際，美國上周五（10日）將2,000億美元中國商品關稅稅率提高至25%，並公布對華逾3,000億美元關稅清單，中國則對美600億元規模商品加徵關稅。

而官媒《環球時報》總編輯胡錫進曾發發推文說，中國已有人在研議是否要拋售美國公債。

不過，彭博社分析指，拋售美債對中國經濟的損害要大過對美國經濟的影響，中國若拋售美債，可能不是為了報復，而是為了出售美元資產、套現以支持人民幣滙率。隨著貿易對峙局面升級，離岸人民幣本月已經下跌2.4%，觸及去年12月以來最弱水平。截至今早10:17，離岸人民幣基本持平，報1美元兌6.9053元。

「中國拋售美債是一個風險，但與關稅報復的關係不大，更大程度上將是為了管理人民幣匯率，」Columbia Threadneedle Investments的固定收益部門全球副主管Gene Tannuzzo表示。「但如果資本賬戶資金流出的程度比他們預計的更大，他們將不得不捍衛人民幣，那麼他們就需要拋售美債。」

離岸人民幣本月已跌2.4% 可能續貶

Tannuzzo認為，如果雙方未達成貿易協議，人民幣將再貶7%，與2018年第二季度和第三季度的總體下滑態勢類似。而去年，中國持有的美債規模下降了約5%，減幅僅次於2016年。

麥格理證券亦表示，中國不大可能讓人民幣的跌勢失控，因為這可能導致資本外流和更大幅度的貶值。2016年，中國減持了大約1880億美元美債--占總規模的15%--當時人民幣在資本外逃之際貶值大約7%。

分析認為，中國拋美債「傷人亦自傷」，任何中國拋售美債的行動都是最後一搏，不會輕易運用。

首先，拋美債侵蝕中國手持美債的價值︰中國倘若拋售美債、壓低美國國債價格，將會侵蝕中國繼續持有的美債價值，且中國也很難找到比美國國債市場更好的投資目的地。

第二，如果中國出售美國國債和囤積人民幣，很可能驅動美元下跌、人民幣升值，導致中國的出口商品相對更加昂貴，沖擊出口，國內經濟也將受到影響。

第三，拋售對美債影響其實不大，彭博社指，即便中國真的拋售美債，殖利率可能也不會漲到太高。這樣的行動可能會觸發避險情緒，促使其他投資者搶購美債避險。更重要的是，聯儲會再度開始增持美債，為市場提供緩沖。